染料中间体价格飙升

　　近期，醋化股份、闰土股份、浙江龙盛等染料概念股大幅上涨，核心驱动为分散染料关键中间体——还原物价格翻倍飙升。还原物占分散染料生产成本20%～30%，价格从去年约2.5万元(吨价，下同)涨至目前的10万元，涨幅近300%；分散染料指数自2025年12月15日低点至2026年2月13日上涨29.51%。

　　政策收紧格局优化

　　化工染料是精细化工重要分支，受宏观经济、环保政策等因素影响，呈现周期波动。

　　具体来看，我国消费市场稳步回暖。统计显示，2026年1月我国居民消费价格指数环比、同比均上涨0.2%，居民消费需求持续恢复。作为染料主要下游，纺织服装出口逐步改善，2025年我国纺织服装累计出口降幅较上年明显收窄，好于市场预期。

　　其次，印染行业作为高污染、高能耗领域，产业链中的还原物、对位酯、H酸、间苯二胺等核心中间体生产过程废水排放量大，每吨H酸生产伴随7吨工业废水，每吨分散染料产生20～40吨废水，每吨活性染料产生10～20吨废水，长期处于环保重点监管范围。

　　工信部等五部门近期联合印发的《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》明确，自2026年起遴选零碳工厂示范项目，2030年将拓展至石化化工、纺织等领域。印染作为纺织业关键一环，碳减排要求将持续提升，这将推动环保不达标的中小企业加快转型升级或有序退出，使市场份额进一步向具备环保与技术优势的头部企业集中。目前，分散染料行业前4家企业产能占比达67.2%，活性染料企业前4家企业产能占比达65.3%，行业格局持续优化。

　　成本传导推动调价

　　染料中间体价格是决定产品成本与品质的核心环节，技术壁垒较高，基础原料合计占染料生产成本60%左右。还原物是推动本次分散染料涨价的核心因素，H酸的稳定性直接决定了染料市场的价格走向。

　　受原料成本推动，龙头企业密集发布涨价函。2月8日，浙江龙盛发布调价通知，分散黑、分散蓝等品种价格再度上调2000元，今年已累计上涨5000元，是一个月内第二轮大幅调价，并明确调价直接因素是上游还原物价格上涨。闰土股份也将分散染料黑价格累计上涨约3000元。

　　百川盈孚数据显示，截至2月初，分散染料价格从1.7万元连续上涨至2.1万元，关键中间体还原物价格更是从2.5万元升至10万元。多个活性与分散染料品种单独涨价幅度达1000～3000元不等。

　　可持续性尚不确定

　　我国拥有全球最完整的染料产业链，在全球市场占据主导地位。消费升级带动环保型、功能型染料需求增长，为行业带来新空间。供给端，还原物生产工艺复杂、环保门槛高、审批周期长，新增产能难度大，短期供应偏紧格局难以缓解。

　　对于染料行业后续走势，多家机构持乐观态度。国投证券认为，尽管分散黑价格已从1月初低点1.6万元上调至2.1万元，但未配套中间体的染料厂家实际盈利提升有限，预计分散染料价格仍有上行空间，春节后下游印染企业可能因涨价预期集中备货，有望推动价格迎来新一轮上涨。

　　也有业内人士指出，近年来，国内外染料产能持续增加，市场竞争有所加剧，此前染料价格和毛利率均处于低位，此次提价更多是成本驱动下的阶段性调整，而非需求拉动的行业景气全面反转。若下游需求未能有效回暖，叠加还原物价格逐步趋稳，染料价格或将出现回调。