全球柴油供应紧缺态势或延至冬季

　　全球柴油市场正面临持续供应紧张局面，这一态势预计将延续整个冬季。地缘冲突对炼油产能的冲击、全球备用炼油能力的匮乏以及季节性需求高峰的到来，共同构成当前柴油供应趋紧的核心驱动力。

　　行业高管与分析师在近期多个国际会议上发出警告，柴油市场的结构性短缺并非短期现象，而是多重因素叠加的周期性收紧。高盛最新报告指出，柴油短缺不仅是区域性问题，而是全球性供需失衡的集中体现。

　　全球柴油供应短缺的根源在于炼油产能的区域性损失。地缘冲突直接冲击了俄罗斯和中东地区的炼油设施与出口能力。据Vitol首席执行官Russell Hardy在APPEC会议上的估算，全球成品油市场每日缺失约200万桶来自俄罗斯的供应和近200万桶来自中东的供应，这一缺口规模远超现有备用产能的覆盖能力，且短期内看不到弥补的可能。

　　中东地区成品油出口已降至每日约100万桶，降幅超过60%。俄罗斯持续的柴油出口禁令进一步压缩了全球供应。Phillips 66全球交易高级副总裁Mark Senn指出，美国多数炼厂已接近满负荷运转，短期内缺乏进一步提升产量的空间，世界各地的炼油厂也正以极高的开工率运行，这使供应弹性极为有限。

　　柴油市场的紧张状况已体现在库存数据上。美国馏分油库存降至上世纪80年代有纪录以来的同期最低水平，较五年均值低约14%。Energy Aspects数据显示，2026年第三季度全球燃料油供应缺口估计将达到每日21.8万桶，为2025年第三季度以来首次出现缺口，而当时的缺口仅为每日6000桶。库存的持续消耗正在耗尽全球库存缓冲，使市场在面对任何额外冲击时几乎没有安全边际。

　　值得关注的是，当前全球油品市场呈现“原油尚稳、柴油偏紧”的结构性特征。虽然原油端供需尚未显示极端紧张，但炼化产能与运输环节的制约使成品油市场承受着比原油更为严峻的压力。高盛在报告中指出，能源市场风险正从“原油供应风险”向“航运、炼化和成品油供应链风险”扩散，这一风险扩散路径值得警惕。

　　从地区分布看，欧洲柴油库存同样处于历史低位。由于欧洲炼厂经济性改善有限，且来自中东和亚洲的进口减少，该地区的柴油供应紧张状况可能比美国更为严峻。部分欧洲国家已开始考虑提前增加冬季储备，但可获得的供应来源正在减少。随着北半球进入冬季，农业作业、物流运输和供暖需求将季节性上升，而库存缓冲已极为有限。

　　柴油价格的上涨压力已传导至终端。美国柴油价格近期突破每加仑5.90美元，创历史新高，柴油裂解价差也一度触及每桶108.02美元的纪录高位。高盛警告称，如果航运中断持续扩大，柴油等成品油可能面临比原油更严重的供应冲击。裂解价差的高企意味着炼厂虽有意愿增加柴油产量，但受制于原料和装置瓶颈，增产空间极为有限。

　　精炼产品市场的紧张程度已传导至更深层次。部分工业用户因无法承受高企的燃油成本而被迫削减运营，这可能导致经济活动放缓。然而，即便需求端的压力有所缓解，供应端的结构性短缺仍将使柴油市场在整个冬季维持紧张状态。

　　市场观察人士指出，未来几个月需重点关注三个信号：霍尔木兹海峡的实际船舶通行量、柴油及燃料油价格走势以及主要产油国出口是否出现实质性下降。任何一个变量的显著恶化都可能进一步加剧能源市场的紧张局面。柴油市场当前所面临的多重约束共同指向了一个核心判断：本轮供应紧张具有结构性和周期性双重特征，其持续时间可能超过市场当前预期。