多晶硅“深层困境”待解

　　经过近4个月的持续暴跌，多晶硅以股票、期货联袂暴涨的方式重回市场视野。4月13日，2026年所有多晶硅期货合约全线涨停，股票市场上，板块龙头大全能源以7.93%的涨幅报收，引发市场关注。但业内人士普遍认为，当前多晶硅供过于求、库存高企，想要真正实现“翻盘”有点难。

　　作为光伏行业“反内卷”的标杆，多晶硅价格在2025年表现凌厉：主连合约价格从当年6月最低的30400元/吨一路涨至12月的61985元/吨。然而进入2026年，价格却掉头向下，直至4月13日才开始反弹。

　　广发期货研究所分析师纪元菲指出，多晶硅价格坐上“过山车”最核心的原因是供过于求、库存高企。市场数据显示，2026年以来我国多晶硅库存持续增加：1月初约30.20万吨，2月初增至34.10万吨，3月初进一步增至34.80万吨。纪元菲分析，虽然一季度多晶硅产量不算高，但需求更加疲软;同时，硅片、电池片、组件环节均以消化库存为主，采购积极性较低，导致上游库存难以去化。中泰期货在4月12日的研报中强调，在高库存及国内弱需求背景下，多晶硅在抢出口结束后总需求将承压回落，目前的主要交易逻辑就是“产业预期悲观，现货价格崩塌”。

　　面对持续恶化的供需格局，供给端出现了调整信号。4月8日，中国有色金属工业协会硅业分会(下称“硅业分会”)公开表示，多晶硅4月份将减产8%。减产的消息，刺激近期价格向好。

　　不过，市场在认同“4月减产”的同时，却普遍预期此后存在继续增产的可能。海证期货认为，“有成本优势的企业存在增产的可能”。纪元菲认为，增产原因包括：希望维持或提升市场份额、降低生产成本、博弈去产能政策。

　　对于多晶硅的未来趋势，纪元菲表示，中长期来看，能源安全、AI发展带来的电力需求增长，有望拉动多晶硅需求，但目前尚未释放显著增量;短期来看，供过于求与高库存压力尚未缓解，价格能否企稳甚至反弹，关键因素在于——价格下跌能否倒逼产量缩减或产能出清，或者需求能否进一步增长带动库存消化。近期的涨幅，更多是市场对前期过度悲观情绪的一次修正，行业基本面真正反转仍需等待供需格局实质性改善。