甲醇：多空博弈 宽幅震荡

　　上半年，国内甲醇价格走势呈倒“v”，其中上半年价格最高点出现在5月，相比年初价格增幅接近20%。据生意社数据显示，截至6月30日，国内甲醇市场均价在2554.17元(吨价，下同)，与月初相比跌幅7.51%。业内专家认为，目前甲醇市场整体供应充足，下游按需采购，市场交投欠佳，预计甲醇后市以弱势整理为主。

　　原料端：煤炭支撑，同频共振

　　煤炭是甲醇生产的主要原料，煤价变动会第一时间传导至甲醇，形成同频共振。今年前4个月煤炭供应宽松，但需求持续疲软，煤价弱势整理。5月份在煤炭减产、进口收缩、安监加强等因素共同作用下，煤炭价格有所反弹，并迅速传导至甲醇行业。5月21日，生意社甲醇基准价冲至3020元，与月初相比上涨了13.89%。

　　6月份，华东和华南地区持续降雨，电厂日耗低位徘徊，耗煤量偏低，叠加全社会煤炭高库存打压，煤价延续弱势下跌态势。坑口5500K原料煤价格从月初的700元跌至月底的640元，煤制甲醇生产成本也从1900元下移至1700元。由于成本中枢下移，煤制甲醇利润高位运行，叠加春检装置陆续回归，国内供应趋向宽松。加之进口量增加、甲醇制烯烃开工率不足，在供应持续增加而需求乏力的背景下，甲醇现货价格持续下跌。

　　供给端：产量增加，进口补充

　　今年以来，煤炭价格弱势整理，西北产区企业利润有所好转。因此，甲醇企业装置检修力度较小，行业开工率维持中高水平，产量也高于去年同期。据涂多多产业数据统计，今年虽然甲醇新增产能较少，但产能基数仍保持扩大趋势，上半年全国甲醇总产量约为3767万吨，同比增长4.65%。而根据金联创的统计，6月份国产甲醇开工率为75.75%，环比5月份增加2.45个百分点，同比去年同期高7.17个百分点。

　　供给端的另一变量来自进口。今年伊朗主力地区供应充裕，对内盘补充稳健。海关数据显示，今年1月至5月累计进口甲醇总量524.53万吨，同比减少1.72%；同期累计出口总量2.25万吨，同比减少33.04%。但随着5月份国内甲醇价格高企，国内进口量也恢复增长，6月份进口量在110万吨以上，预计7月份进口量超过120万吨。

　　需求端：下游疲软，库存增加

　　据涂多多产业统计数据显示，今年1月至5月中国甲醇累计表观消费量在3669.83万吨，同比增加4.35%。而金联创监测数据显示，6月中国甲醇理论需求微增，约在745.32万吨，环比上月增长1.38%。

　　在甲醇下游产业链中，二甲醚、甲醛需求一般，醋酸、1,4-丁二醇及二甲基甲酰胺行业开工率相对尚可。甲醇制烯烃(MTO)是甲醇重要下游，目前依旧处于亏损状态，其中甲醇价格最高的5月份，丙烯单体每吨亏损达到2000元，聚丙烯单体每吨亏损在1400元左右。也因如此，MTO开工率先增后降。

　　此外，随着5月中旬以后华东部分烯烃装置停车降负，进口船货抵港量维持相对稳定状态，港口库存逐渐开始增加。截至6月27日，华东、华南地区港口甲醇总库存量环比5月底增幅达39.67%。

　　整体来看，由于近期甲醇的需求端处于淡季，以弱势运行为主，下游市场也偏弱运行。在进口量存继续增量的预期下，港口库存进入累库通道，且近期累库速度加快，对市场基差压制明显。

　　看后市：弱势整理，涨跌互现

　　值得注意的是，今年上半年甲醇价格走势偏强，下游工厂盈利空间被挤压，近期多数下游产品供过于求行业现状难以改变，企业生产积极性较低，随着“三伏”盛夏来临，传统下游需求进入消费淡季，甲醇消费量持续减少。

　　溶剂资讯分析师王向红认为，下半年要关注甲醇供需和成本等方面的变化，一方面，装置重启与检修相互交替下，供应端难见实质性缺口；另一方面，“金九银十”下游终端需求有好转预期，甲醇现货价格或有所上调，但考虑到新增装置投产，甲醇市场供应或依旧维持充裕状态。综合来看，下半年甲醇价格或呈“跌涨跌”走势，后期需要关注宏观环境变化、原油和煤炭价格、市场新增产能的投产情况。

　　隆众资讯分析师石婧晗表示，虽然成本面有一定支撑，但是甲醇供应逐步恢复，下游需求暂无亮点展现，短期现货市场将以弱势整理为主，下游按需采购；中期看，需求维持偏弱以及进口抵港增加，港口仍有累库预期，要关注个别烯烃的重启预期以及累库意愿对社会库累库的影响。

　　金联创分析师路钰涵认为，7月份国内甲醇市场弱势窄幅走低后或存小幅反弹预期。但烯烃需求偏弱、传统下游跟进一般、港口累库增加，将对行情形成压制，下半年甲醇行情维持弱势整理态势。