硫黄：冲高回落 震荡调整 　　

　　5月中下旬以来，国内硫黄市场经历了近一个月的连续冲高行情，高点突破2600元(吨价，下同)，随后触顶回落。截至6月19日，国内主流成交均价2240元左右，环比跌幅5.5%，西北地区已跌破2000元大关，整体市场回归整理态势。

　　“今年硫黄市场除4月短暂回探外，近5个月涨幅达68%以上并创近年新高，成为化工行业弱势背景下的一枝独秀。此轮硫黄市场冲高回落是供应增长、需求减弱、外盘疲软等多重因素共振的结果，短期以消化高位筹码和技术性回调为主，长期或酝酿新行情。”河南一家大型硫黄采购企业负责人分析说，但受中东地区爆发的地缘冲突影响，外盘突然逆袭回涨或能对港口价格形成一定的支撑。

　　供应能力增长

　　据隆众资讯统计，5月底全国硫黄主要港口库存量208.4万吨，较上月底增幅2.51%，当月进口量107.04万吨，增幅19.83%，当月国产93.87万吨，增幅2.3%；据6月12日统计数据显示，港口库存已增长至222.76万吨，仅6月1日至12日国内产量为42.8万吨，总体供应能力处于增长态势。

　　市场资深评论员邵会文表示，5月硫黄进口量的增长加之国产货源的增量对国内高位成交市场形成冲击，是形成此轮高位回落的原因之一。由于港口库存的增长，高位成交受阻，贸易商加大了出货力度，获利了结心态加重，带动行情惯性下滑。受“买涨不买跌”心理驱动，下游工厂观望情绪浓厚，采购积极性显著不足，市场内弥漫着寻低补仓的氛围，下游客户持续压低采购价格。同时，各地炼厂率先降价，竞拍市场同样表现不佳，成交结果未达预期也是引发行情进一步整理的区域扰动因素。

　　需求不及预期

　　河南省石化协会相关负责人表示，2025年化肥市场整体需求良好，尤其是前期对化肥出口有望陆续放开的良好预期影响，前5个月化肥企业开工率良好，支撑了硫黄市场价格的一路上涨。据不完全数据统计，5月硫黄表观消费量达199万吨，环比增幅5.1%，这也是4月短暂下探整理后迅速回升的源动力。但是随着6月进入硫黄消费淡季，预计6月表观消费量或将减至168.24万吨，环比降幅15.46%，需求端支撑显著弱化。

　　细分来看，5月硫酸、磷酸一铵、磷酸二铵、钛白粉产能利用率分别是66.46%、61.23%、50.52%、73.87%，环比均有所下降，表明需求明显在萎缩，虽然5月己内酰胺产能利用率87.61%，环比增长0.59个百分点，但受国内主要大型己内酰胺企业突发停产及部分企业检修所致，6月将下降9个百分点左右。“这些数据说明6月整体需求受淡季及突发因素的影响将明显减弱，市场整理或将延续。”河南睿源新能化工经营负责人崔华杰这样表示。

　　外盘高位震荡

　　国际硫黄市场5月保持高位稳定运行，这也是支撑前期港口价格始终高于内地价格的主要原因之一。进入6月后，受买家拒绝接受前几轮交易定价影响，国际供应商被迫下调6月中东及加拿大货源报价，幅度达10～20美元。由于国内价格持续低于国际市场水平，6月上旬硫黄采购陷入停滞。当前买卖价差已压缩至CFR270～294美元。

　　值得关注的是，尽管中东地区6月初发布的月度合约公告显示科威特硫黄价格稳定在FOB287美元，阿联酋6月合约报价涨至FOB290美元，但实际现货价格已回落至FOB270美元区间的中低位。目前，港口成交价格已基本与内地持平，整理格局明显。

　　据一山东硫黄进口商表示，6月化肥及印尼镍需求已经基本满足，买方对6月至7月货源兴趣有限。若国际资源出货一般，外盘行情存弱势震荡可能。

　　但业内人士看好市场的预期在增强。受中东地区地缘冲突影响，伊朗与以色列的冲突或将造成对硫黄产量的影响，据不完全统计，中东地区年产硫黄已超过2000万吨，相当于中国的全年需求量，其产能释放的情况必然会影响国际市场变化。如6月13日以伊冲突当日，镇江港、大丰港硫黄成交价格就较前一日分别上涨至2305元、2295元。随后经过一周的冲突延宕，6月19日镇江港、大丰港硫黄成交价格分别再次冲高至2460元、2440元，较前一周分别上涨6.7%、6.3%。加之化肥行业需求虽有萎缩，但整体较为稳定，因此，预计短期内高位回落整理的空间不会太大，看多气氛开始积聚。